Månadskommentar Brummer Multi-Strategy augusti 2026

Marknad

Augusti präglades av anmärkningsvärda toppnoteringar. Samtidigt som spänningarna i Mellanöstern och konflikten mellan Ukraina och Ryssland återigen eskalerade nådde aktier, råvaror och framför allt obligationsräntor allt högre nivåer. Det senare gav oroväckande signaler om den framtida ekonomiska utvecklingen. 

Aktiemarknaderna inledde månaden starkt efter att delar av AI-temats korrigering i juli. Uppgången fick ytterligare stöd av Nvidias exceptionellt starka rapport, som bidrog till att återupprätta förtroendet för AI och lyfte i stort sett samtliga större aktieindex. Under andra halvan av månaden avtog emellertid utvecklingen något då stigande obligationsräntor började oroa investerare. Sammantaget var dock oron inte tillräcklig för att radera månadens uppgångar och aktieindex i USA, Europa, Japan och Sydkorea avslutade augusti på plus. 

Efter Federal Reserves beslut att lämna styrräntan oförändrad i juli väcktes frågor kring hur centralbanken agerar givet den ekonomiska utvecklingen. Detta ledde till att marknadsaktörer började sälja av längre amerikanska statsobligationer. Den amerikanska statsskulden passerade den historiska nivån om 40 biljoner dollar mot slutet av månaden, samtidigt som räntorna på amerikanska statsobligationer med tio respektive trettio års löptid steg till de högsta nivåerna sedan 2007 respektive 2001. Detta fick finansminister Scott Bessent att annonsera en fördubbling av återköpen av långfristiga statsobligationer i syfte att minska den växande finanspolitiska risken för den amerikanska staten. Återköpen bidrog initialt till att pressa ned de långa räntorna, medan korträntor steg då finansieringen väntas ske genom ökad upplåning i kortare löptider. Mot slutet av månaden, i takt med ökat fokus på budgetunderskottet och Fed-chefen Warshs hökaktiga ton vid Jackson Hole-symposiet, steg räntorna återigen brett. 

På valutamarknaderna försvagades den amerikanska dollarn mot de flesta större valutor, däribland euron och det brittiska pundet. Mest anmärkningsvärt var dock att den japanska yenen försvagades mot dollarn trots den historiska USA och Japan-koordinerade intervention som genomfördes i juli. 

Råvarumarknaderna präglades av breda prisuppgångar, huvudsakligen drivna av geopolitiska faktorer. Priserna på råolja och naturgas steg på nytt efter militära angrepp mellan USA och Iran, samtidigt som samtalen kring Hormuzsundet upprepade gånger avbröts och återupptogs. Situationen förvärrades ytterligare när finansminister Bessent lanserade ”Operation Economic Outcast”, som bland annat hotar med sanktioner mot länder som bedriver handel med Iran. 

Runt Svarta havet påverkades spannmålsexporten kraftigt av konflikten mellan Ukraina och Ryssland, vilket bidrog till att terminspriserna på vete kraftigt steg under månaden.

Brummer Multi-Strategy

Portföljen utvecklades negativt under augusti, huvudsakligen till följd av förluster inom strategikategorin lång/kort-aktie. 

Sett till strategikategorierna var konvexitet månadens största positiva bidragsgivare, där avkastningsbidraget var brett fördelat mellan de underliggande strategierna. För trendföljande strategier på utvecklade marknader kunde avkastningen främst hänföras till positioner i råvaror såsom guld och fossila bränslen, räntor samt aktieindex, vilka delvis motverkades av mindre förluster inom valutor. Inom alternativa marknader genererades vinster i samtliga handlade tillgångsslag, särskilt inom energirelaterade råvaror, medan jordbruksråvaror såsom socker och sojabönor bidrog negativt. 

Räntor och makro bidrog också positivt till avkastningen under augusti genom att dra nytta av stigande räntor. Systematisk makro stod för de största vinsterna inom kategorin, främst drivet av korta positioner i den amerikanska dollarn, råvaror och räntor, medan positionering i aktieindex bidrog negativt. Diskretionär relativvärdehandel inom räntor och makro genererade ytterligare avkastning genom exponering mot svensk inflation, vilket mer än kompenserade för förluster i europeiska statsobligationer och kurvpositioner. Även lång/kort-kredit hade en positiv månad, huvudsakligen tack vare positionering i högriskemittenter inom media- och fordonssektorn. Slutligen bidrog systematisk ränta positivt genom korta positioner i amerikanska statsobligationer med längre löptider. 

Strategitypen lång/kort-aktie var, som tidigare nämnt, den främsta negativa bidragsgivaren under augusti. Även om vissa sektorer bidrog med positivt resultat så tyngdes resultatet ned av ovanliga marknadsrörelser inom ett fåtal sektorer. Inom amerikansk teknik, media och telekom (TMT) motverkades vinster inom teknikhårdvara och fordonssektorn av förluster relaterade till positionering inom kommersiella och professionella tjänster, media och underhållning samt halvledare. Inom global hälsovård kunde de negativa bidragen främst hänföras till positionering inom bioteknik samt läkemedel och life science, vilka delvis balanserades av positivt bidrag från medicinteknik. Inom noterade fastigheter uppvägdes förluster i asiatiska och kanadensiska fastighetsbolag av vinster i europeiska fastighetsinnehav. För europeiska finansaktier genererades positiva bidrag från exponering mot finansiella tjänster och banker, medan försäkringssektorn bidrog negativt. 

Estimerad avkastning*

Månadens bidrag per strategikategori (est.)

Kapitalallokering (est.)**