Månadskommentar Brummer Multi-Strategy UCITS oktober 2026

Marknad

Oktober var en händelserik månad där politisk oro, rapportsäsongen och AI präglade såväl nyhetsflödet som prisutvecklingen i olika tillgångsslag. 

Amerikanska aktier inledde månaden starkt och index som S&P 500 och Nasdaq 100 nådde nya rekordnivåer med stöd av en stark rapportsäsong. Utvecklingen vände dock när ökade AI-relaterade kapitalinvesteringar, i kombination med det höga ränteläget, väckte oro kring kostnaderna för AI-infrastruktur. Detta ledde till en omfattande sektorrotation där investerare sålde tidigare AI-vinnare, såsom halvledarbolag och bolag inom teknikhårdvara, till förmån för mer defensiva sektorer som energi och hälsovård. Sammantaget avslutade amerikanska aktier månaden på minus, och det tekniktunga Nasdaq 100 föll med drygt 6 %. I Europa utvecklades aktiemarknaderna bättre, då den högre exponeringen mot mer defensiva sektorer gynnade marknaderna under den globala rotationen bort från tekniksektorn. I Japan och Sydkorea bidrog den stora exponeringen mot halvledartillverkare däremot till betydande nedgångar. Nikkei 225 och KOSPI avslutade månaden ned med drygt 5 respektive 16 %. 

Efter föregående månads breda nedgång återhämtade sig statsobligationer brett när fler investerare intog en mer försiktig positionering i spåren av rotationen bort från tekniksektorn. Detta fick de flesta statsobligationsräntor att sjunka. Ett undantag var räntan på franska OAT-obligationer, som fortsatte uppåt mot bakgrund av landets omfattande ekonomiska problem och politiska turbulens. 

På valutamarknaden stärktes den amerikanska dollarn mot bland annat euron, men försvagades mot det brittiska pundet, då räntorna på brittiska statsobligationer sjönk mindre än räntorna på amerikanska statsobligationer. 

Mellanöstern stod återigen i centrum på råvarumarknaderna. Houthiernas attacker, ytterligare störningar i Hormuzsundet och utsikterna till förnyade amerikanska angrepp mot Iran bidrog till en kraftig uppgång i råoljepriset.

Brummer UCITS

Fonden hade en väldigt svag utveckling i oktober, främst till följd av den globala rotationen inom tekniksektorn och dess följdeffekter. 

Ränte- & makroportföljen stod för månadens minsta negativa bidrag. Diskretionär ränta & makro noterade mindre vinster från svenska statsobligationer och positionering i franska OAT-obligationer, medan systematisk makro bidrog något negativt till följd av ogynnsam positionering inom valutor, aktier och räntor.  

Även konvexitetsportföljen bidrog negativt i oktober. Det drevs framför allt av systematisk trend inom utvecklade marknader, där flera av de senaste månadernas trender vände. Bland annat sjönk statsobligationsräntorna samtidigt som östasiatiska aktieindex föll kraftigt, i synnerhet det sydkoreanska. Systematisk trend inom alternativa marknader utvecklades betydligt bättre och bidrog positivt till portföljen, främst tack vare positionering i energiråvaror som naturgas och baskraftsterminer. 

Lång/kort-aktie stod för månadens största negativa bidrag. Förluster till följd av den breda riskreduceringen och sektorrotationen bort från teknik förstärktes av negativ alfa från enskilda bolag. Inom amerikansk TMT kom de största negativa bidragen från korta positioner inom kommersiella tjänster och mjukvara, i kombination med vissa långa positioner inom halvledare och teknikhårdvara. Detta motverkades delvis av positionering inom dagligvaror och finansiella tjänster. Inom global hälsovård motverkades positiva bidrag från medicinteknik & hälsovårdstjänster helt av negativt alfa inom läkemedel och bioteknik. Inom europeiska finansbolag noterades förluster i flera delsektorer, främst inom finansiella tjänster, banker och försäkring. Inom noterade fastigheter bidrog asiatiska och brittiska fastighetsbolag positivt, medan kanadensiska och skandinaviska fastighetsbolag bidrog negativt. 

Ur ett riskhanteringsperspektiv avslutade fonden oktober med en balanserad och i stort sett marknadsneutral positionering. Nettoexponeringen mot aktier var nära noll och faktorexponeringarna, inklusive mot AI-temat, var fortsatt begränsade. 

I linje med vår riskdisciplin på portföljnivå har riskreduceringarna inom lång/kort-aktie gjorts selektivt. Risk har reducerats inom områden där alfat varit svagt, medan allokeringar har behållits där förlusterna i högre grad drivits av den breda deleveragingen och investeringsprocesserna fortsatt bedöms fungera som förväntat. 

BMS ligger fast vid den långsiktiga inriktningen att bredda portföljen med genuint differentierade alfakällor och stärka diversifieringen genom fler distinkta avkastningsdrivare, snarare än genom att enbart addera fler strategier eller team. 

Avkastning

 Månadens bidrag per strategikategori (est.)  

 Kapitalallokering (est.)*