Månadskommentar Brummer Multi-Strategy UCITS september 2026

Marknad

September månad präglades främst av den kraftiga uppgången i statsobligationsräntor, i kombination med fortsatta spänningar i Mellanöstern och ihållande inflationsoro. Trots den utmanande makroekonomiska miljön visade aktiemarknaderna en anmärkningsvärd motståndskraft. 

I USA hamnade AI återigen i fokus, där fortsatt entusiasm kring temat bidrog till att dämpa effekterna av stigande räntor och energipriser. Därmed avslutade det breda S&P 500-indexet månaden i stort sett oförändrat medan det mer teknikintensiva Nasdaq 100 utvecklades positivt. I Europa var utvecklingen svagare, där tillväxtoro, högre energikostnader och försämrade offentliga finanser tyngde sentimentet och ledde till att aktiemarknaderna på det europeiska fastlandet och i Storbritannien föll under månaden. I Asien bidrog AI-relaterad optimism till att stödja marknaderna i Japan och Sydkorea, medan kinesiska aktier utvecklades svagare. 

Som tidigare nämnt var den fortsatta uppgången i statsobligationsräntor månadens dominerande tema. Starkare än väntad makroekonomisk statistik, höga energipriser och en mer hökaktig ton från centralbanker fick investerare att omvärdera förväntningarna på styrräntorna. Federal Reserve genomförde sin första räntehöjning på över tre år och signalerade samtidigt att ytterligare åtstramningar kan bli aktuella, vilket stärkte synen att räntorna kan behöva förbli höga under en längre tid. Långfristiga statsobligationer drabbades särskilt hårt. Den amerikanska tioåriga statsobligationsräntan steg successivt under månaden och avslutade september över 5,2 procent, samtidigt som trettioårsräntan nådde sin högsta nivå på över två decennier. Liknande, om än mer begränsade, rörelser kunde ses i Europa och Japan. Marknadens fokus riktades i allt högre grad mot konsekvenserna av ihållande inflation, stora budgetunderskott och växande finansieringsbehov för stater. Som en följd av stigande räntor i USA, stärktes den amerikanska dollarn ytterligare mot de flesta större valutor. 

Geopolitisk oro i Mellanöstern skapade återigen betydande volatilitet på råvarumarknaderna. Eskalerande spänningar mellan USA, Iran och andra regionala aktörer ledde upprepade gånger till oro för störningar i energiförsörjningen och för sjöfarten genom Hormuzsundet. Brentolja handlades tillfälligt över 108 USD per fat under månaden samtidigt som europeiska naturgaspriser steg kraftigt. Mot slutet av månaden bidrog förhoppningar om förbättrade energiflöden och vissa tecken på diplomatiska framsteg till att dämpa utvecklingen, vilket fick oljepriset att falla tillbaka under 100 USD per fat. Energimarknaderna förblev emellertid en viktig källa till inflationsrisker och bidrog i hög grad till högre obligationsräntor och stramare finansiella förhållanden.

Brummer UCITS

I en miljö präglad av hög volatilitet och utmanande makroekonomiska förutsättningar kom BMS programmets diversifierande egenskaper återigen till sin rätt, där alfa genererades över flera tillgångsslag. 

Det största positiva bidraget till portföljen kom från strategikategorin konvexitet, där systematiskt trendföljande strategier på såväl utvecklade som alternativa marknader gynnades av korta positioner i räntor samt långa positioner i den amerikanska dollarn. Mindre negativa bidrag kom från positionering inom krediter och aktier. 

Strategikategorin räntor & makro avslutade månaden med ett positivt resultat. Positiva bidrag från relativvärdesstrategier inom räntor och valutor motverkades av negativa bidrag från långa positioner i europeiska räntor. 

Strategikategorin lång/kort-aktie slutade nära noll för månaden. Inom amerikansk teknik, media och telekom (TMT) kunde vinster främst hänföras till positionering inom mjukvara, kommersiella tjänster samt media och underhållning, medan innehav inom fintech, fordonsrelaterade bolag och fastighetsplattformar bidrog negativt. Inom global hälsovård övervägdes vinster inom hushålls- och konsumentprodukter av förluster inom läkemedel, bioteknik och life science. För noterade fastigheter var vinster i nordamerikanska innehav inte tillräckliga för att kompensera förluster i Europa och Asien. Inom europeiska finansaktier uppvägdes vinster inom försäkring och finansmjukvara av förluster inom bank- och övriga finansbolag. 

Avkastning

 Månadens bidrag per strategikategori (est.)  

 Kapitalallokering (est.)*