Månadskommentar Brummer Multi-Strategy maj 2025

Marknad

Marknaderna återhämtade sig kraftigt i maj, där amerikanska aktier noterade sin högsta månadsavkastning sedan slutet av 2023. S&P 500 steg med +6,2 % och gick därmed upp på plus för året, medan Nasdaq avslutade månaden med en uppgång på +9,6 %. Riskaptiten återvände med kraft när investerare fann stöd i en tydlig nedtrappning av handelsspänningarna. Vändpunkten kom när Donald Trump drog tillbaka flera av sina mest långtgående hot om tullar, vilket minskade oron för en ny global handelskonflikt. Ett tillfälligt 90-dagars tullstillestånd mellan USA och Kina, samt nyheten om ett handelsavtal mellan USA och Storbritannien, stärkte sentimentet ytterligare. 

Trots uppgången i aktier återkom oron kring USA:s offentliga finanser. Kreditvärderingsinstitutet Moodys nedgraderade USA:s kreditbetyg, och Trumps föreslagna "stora, vackra" skattereform väckte nya frågor om hållbarheten i de växande budgetunderskotten. Räntan på amerikanska 10-åriga statsobligationer steg 24 baspunkter till 4,4 %, vilket speglar ökad oro för skuldutvecklingen på längre sikt. 

Samtidigt föll den amerikanska dollarn marginellt mot en korg av ledande valutor. Divergensen mellan stigande räntor och en försvagad dollar understryker den ökade osäkerheten bland investerare kring USA:s finanspolitik, trots att riskfyllda tillgångar steg. 

På råvarumarknaden inledde oljepriserna månaden med en uppgång, men vände ned efter att Opec+ oväntat beslutade att öka produktionen. 

Brummer Multi-Strategy

Maj var ännu en utmanande månad för systematiska trendföljande strategier, med störst förluster på räntemarknaden där långa positioner i den korta delen av kurvan, främst i USA, blev kostsamma. Inom valutor översteg förluster i JPY/USD och CNH/USD vinster i GBP/USD. På råvarusidan kom de största förlusterna från korta positioner i Brentolja och långa positioner i kaffe. Bidraget från aktieterminer och, till viss del, krediter var positivt den här månanden. Givet den höga volatiliteten och bristen på tydliga trender har våra trendföljande team minskat risken brett och har nu mycket reaktiva portföljer som snabbt kan positionera om sig vid ett skifte i marknadsregim. 

Inom marknadsneutrala lång/kort-aktiestrategier genererades positiv alfa i de flesta sektorer under maj, med störst bidrag från positioner inom noterade fastigheter, konsumentvaror och amerikansk TMT. Våra lång/kort-aktieteam har börjat öka sin bruttopositionering under månaden, vilket speglar stärkt övertygelse och ett uppfattat större utbud av möjligheter. 

Systematisk makro noterade förluster främst inom räntepositionering i maj, där positioner i den australiska långa änden av kurvan och den amerikanska korta änden var de största förlorarna. 

Detta är marknadsföringskommunikation. Läs fondens informationsbroschyr och faktablad (KID) innan du fattar några definitiva investeringsbeslut.