Månadskommentar Brummer Multi-Strategy januari 2026

Marknad

Efter ett händelserikt 2025 inleddes det nya året i hög takt. I centrum för det globala fokuset stod USA, där geopolitisk oro uppstod kring Venezuela, Grönland och Iran samt åtgärder som ifrågasatte förtroendet för en oberoende Federal Reserve. Detta till trots steg värdet på de flesta finansiella och reala tillgångarna.

Amerikanska aktier inledde året starkt, understödda av positiva resultatrapporter och gynnsamma makroekonomiska utfall. Sentimentet försämrades dock efter president Trumps hot om tullar i samband med uttalanden om Grönland, vilket utlöste en kraftig nedgång i inhemska index såsom S&P 500 och Nasdaq 100. Marknaderna återhämtade sig därefter när presidenten backade från sina hot, även om volatiliteten bestod. Ett flertal resultatrapporter gjorde investerare besvikna, däribland Microsoft som missade förväntningarna till följd av ökade AI-relaterade kostnader och långsammare tillväxt inom mer lönsamma molntjänster.

Trots volatiliteten avslutade amerikanska aktier som helhet månaden på plus, vilket speglar en möjlig rotation ut ur AI och in i andra, mer värdedrivna sektorer. I Europa utvecklades aktier ännu starkare, med solida resultatrapporter av stora bolag såsom ASML vilket drev utvecklingen tillsammans med en fortsatt stark banksektor. Likt i USA sålde dock de europeiska marknaderna initialt av efter tullhoten, men lyckades återta förlusterna och mer därtill tack vare fortsatt starka resultatrapporter.

I Asien präglades japanska aktier av förhöjd volatilitet i takt med att statsobligationsräntorna steg och att investerare spekulerade kring möjligheten av ett potentiellt nyval. I Kina steg marknaderna stadigt när handelsspänningarna lättade något och policysignaler från CCP pekade mot ytterligare åtgärder för att stabilisera den finansiella sektorn och fastighetsmarknaden.

På räntemarknaderna var amerikanska statspapper också volatila på en marknad präglad av en försvagad dollar och växande spänningar mellan en hökaktig Federal Reserve och den sittande administrationen, vilket fortsatt väckte oro kring centralbankens oberoende. Obligationer med långa löptider påverkades särskilt, där räntan på 5-, 7-, 10-, 20- och 30-åriga statsobligationer nådde sina högsta nivåer sedan september. På andra marknader var ränterörelserna mer blandade. Europeiska räntor handlades i stort sett i sidled medan japanska räntor fortsatte stiga.

I kölvattnet av januari månads politiska osäkerhet, handelsspänningar och farhågor kring Federal Reserves oberoende försvagades den amerikanska dollarn markant under månaden och nådde sina lägsta nivåer på fyra år. Valutan återhämtade sig något efter nomineringen av Kevin Warsh som ordförande till Fed, men dollarn förblev trots detta försvagad mot de flesta större valutor.

Även råvarumarknaderna påverkades kraftigt av geopolitik denna månad, då investerare fortsatte att söka sig till guld och silver som så kallade safe haven-tillgångar i ljuset av den senaste utvecklingen, även om båda såg en kraftig rekyl nedåt sent i månaden efter nomineringen av Kevin Warsh. Trots detta låg priserna på ädelmetaller kvar på förhöjda nivåer vid månadsskiftet. Oljepriserna var särskilt volatila, med initiala fall efter USA:s militära aktioner i Venezuela och retorik kring kontroll över landets oljereserver, för att därefter stiga kraftigt när spänningarna med Iran eskalerade till följd av våldsamma tillslag mot civila protester. Även om spänningarna har lättat något förblir råoljepriserna förhöjda. På andra håll steg naturgaspriserna kraftigt när en omfattande vinterstorm drog in över stora delar av Nordamerika och påverkade Mexiko, USA och Kanada.

Brummer Multi-Strategy

Under årets första månad genererade Brummer Multi-Strategy alfa från ett brett antal källor, där majoriteten av de underliggande förvaltarteamen bidrog positivt till avkastningen.

Lång/kort aktie var den största bidragande strategitypen under månaden, med bred intjäning över flera sektorer. Även denna månad drevs resultatet huvudsakligen av korta positioner.

Inom amerikanska TMT-sektorer visade sig exponeringen inom teknologiska hårdvaror, halvledare samt konsumenttjänster vara särskilt lönsam, medan detta delvis motverkades av mindre förluster inom fastighets-, finansiella och sjukvårdstjänster. Vinster inom globala hälsovårdsrelaterade sektorer kunde hänföras till framgångsrika positioner i sjukvårdsutrustning och konsumentvaror, vilka motverkades något av positionering inom läkemedel, bioteknik och life science.

 Inom europeiska finansbolag realiserades vinster över flera sub-sektorer, där bank och försäkring var mest lönsamma genom att dra nytta av dispersion i exceptionellt starka sektorer. Positionering inom noterade fastighetsbolag gav ett stabilt bidrag under månaden, där lönsamma positioner i Europa och Mellanöstern vägde upp mindre gynnsamma positioner i Kanada.

Systematisk trend bidrog starkt i januari genom att följa etablerade, men accelererande, trender, samtidigt som strategin bidrog med diversifiering till BMS. På utvecklade marknader kom det största positiva bidraget från aktieindex och råvaror, i synnerhet asiatiska aktier, guld, silver och råolja. Dessa motverkades i viss mån av valutapositionering samt vissa förluster i naturgas. På alternativa marknader realiserades vinster inom råvaror, särskilt basmetaller, samt aktieindex och valutor, vilka delvis motverkades av positionering inom räntor.

Systematisk ränta kunde inhämta vinster, huvudsakligen i samband med amerikanska auktioner, där exponering mot statspapper med kortare löptid visade sig lönsamt. Ytterligare vinster genererades från japanska obligationer, medan brittiska obligationsräntor i viss utsträckning bidrog negativt.

För diskretionär ränta & makro avslutades månaden på plus, tack vare lönsamma makro- och medellånga relativvärdespositioner, vilka i viss mån motverkades av mindre lönsam handel i räntekurvor.

Bidraget från systematisk makro var försumbart för månaden. Vinster inom råvaror såsom råolja och naturgas samt räntor och förluster inom valutor och aktieindex resulterade i nollresultat.

Detta är marknadsföringskommunikation. Läs fondens informationsbroschyr och faktablad (KID) innan du fattar några definitiva investeringsbeslut.